Was ist eine Rezession?

Was eine Rezession ist und wer entscheidet

Eine Rezession ist ein deutlicher Rückgang der Wirtschaftstätigkeit, der sich in der Wirtschaft ausbreitet und länger als ein paar Monate dauert. Produktion, Beschäftigung, Einkommen und Umsätze sinken gemeinsam, in den meisten Branchen zugleich. Die Phase zwischen zwei Rezessionen, in der die Wirtschaft wächst, heißt Aufschwung.

Die US-Regierung hat keine offizielle Definition. Die Daten, die alle verwenden, stammen vom Business Cycle Dating Committee des National Bureau of Economic Research (NBER), einer privaten, überparteilichen Forschungsorganisation. Der Ausschuss bestimmt zwei Monate: das Hoch, als die Aktivität am höchsten war, und das Tief, als sie am niedrigsten war. Die Rezession reicht vom Monat nach dem Hoch bis zum Tief.

Was der Ausschuss abwägt

Er betrachtet vor allem Monatsdaten: die Beschäftigung in den Erhebungen bei Unternehmen (Payroll) und bei Haushalten, das persönliche Einkommen ohne staatliche Transfers, den Konsum und die Unternehmensumsätze nach Inflation sowie die Industrieproduktion. Das Quartals-BIP zählt ebenfalls, als eines von mehreren Maßen.

„Zwei Quartale in Folge mit sinkendem BIP“ ist eine verbreitete Faustregel, keine Definition. 2022 zeigten die ersten Schätzungen ein sinkendes BIP in zwei Quartalen, doch die Beschäftigung (Payroll) wuchs im ersten Halbjahr um 2,54 Mio. Stellen, und das NBER datierte keine Rezession. Die Rezession von 2001 dagegen hat in den heutigen Daten keine zwei aufeinanderfolgenden Quartale mit sinkendem BIP.

Der Ausschuss gibt seine Daten erst bekannt, wenn die Zahlen keinen Zweifel lassen — Monate, manchmal mehr als ein Jahr nach der Wende. Eine Rezession läuft meist schon oder ist sogar vorbei, bevor sie offiziell ist.

Jede US-Rezession seit 1857

Jede Zeile unten ist ein Jahrzehnt und jeder rote Streifen eine Rezession, von der nach dem Hoch im Juni 1857 bis zur jüngsten. Im 19. Jahrhundert schrumpfte die Wirtschaft häufig: 48% der Monate von Juni 1857 bis Ende 1899 fielen in eine Rezession. Die längste, von Oktober 1873 bis März 1879, die Lange Depression, dauerte 65 Monate; die zweitlängste, 1929–33, die Weltwirtschaftskrise, 43 Monate.

Seit 1945 sind Rezessionen seltener und enden früher. Im Schnitt begann alle 6,2 Jahre eine neue, gegenüber alle 4,0 Jahre zuvor, und die Wirtschaft verbrachte 13% der Monate in Rezession, gegenüber 42% vor 1945. Die 2010er waren das erste ganze Jahrzehnt ohne einen einzigen Rezessionsmonat.

Wie lange Rezessionen und Aufschwünge dauern

Seit 1945 dauerte die durchschnittliche Rezession 10,2 Monate, von 2 Monate (2020) bis 18 Monate (2008–09). Die 21 Rezessionen vor 1945 dauerten im Schnitt 21,2 Monate.

Aufschwünge zogen sich noch länger hin: im Schnitt 64,2 Monate seit 1945, etwa 5,3 Jahre, gegenüber 28,9 Monaten zuvor. Der längste dauerte 128 Monate, von Juni 2009 bis Februar 2020. Der aktuelle Aufschwung begann im Mai 2020 und hatte bis Oktober 2026 78 Monate gedauert — länger als alle bis auf 5 der 33 abgeschlossenen.

Die jüngste Rezession und heute

Die jüngste Rezession in der Tabelle des NBER folgte auf das Hoch im Februar 2020 und endete mit dem Tief im April 2020: 2 Monate, die kürzeste seit Beginn der Aufzeichnungen. Die Beschäftigung (Payroll) sank um 21,9 Mio. (−14,4%) von Februar 2020 bis April 2020, die Arbeitslosigkeit stieg von 3,5 % auf 14,8 % im April 2020, und der Monatsdurchschnitt des S&P 500 fiel um 19%. Die Beschäftigung (Payroll) erreichte im Juni 2022 wieder ihren Höchststand vor der Rezession, 28 Monate nach dem Hoch.

Seitdem befindet sich die Wirtschaft, soweit die Tabelle des NBER reicht, in einem Aufschwung (Stand 9. November 2026). Im Oktober 2026 lag die Arbeitslosigkeit bei 4,1 %, gegenüber 4,4 % im September 2025, und die Beschäftigung (Payroll) veränderte sich von Oktober 2025 bis Oktober 2026 um +885 Tsd. Stellen. Der Ausschuss datiert Wendepunkte nur im Rückblick, daher zeigen Monatszahlen die Richtung, kein offizielles Urteil.

Was in einer Rezession mit Arbeitsplätzen und Aktien geschieht

Unten steht jede Rezession seit 1948 auf einer eigenen Karte, von einem Jahr vor dem Hoch bis 3 Jahre danach. Die Arbeitslosigkeit stieg mindestens um 2,2 Punkte (1980) und höchstens um 11,3 (2020); der mediane Anstieg lag bei 3,6 Punkten. Der größte Verlust an Stellen, 21,9 Mio. oder 14,4% aller Payroll-Stellen, kam in 2020.

Aktien bewegten sich meist zuerst: in 11 von 12 Rezessionen begann der S&P 500 zu fallen, bevor die Wirtschaft ihr Hoch erreichte. Sein tiefster Rückgang rund um jede Rezession reichte von −10% (1960–61) bis −51% (2008–09), im mittleren Fall −18%. Und in 6 von ihnen lag der Index im Tief höher als im Hoch: Ein Großteil des Rückgangs kam vor Beginn der Rezession, die Erholung vor ihrem Ende.

Aktien drehen zuerst, Arbeitsplätze zuletzt

Legt man die Rezessionen an ihrem Ende, dem Tief, übereinander: Der S&P 500 erreichte sein Tief vor dem Ende der Rezession, in allen 12 Rezessionen, im Median 4 Monate früher. Die Arbeitslosigkeit erreichte ihren Höchststand im letzten Monat der Rezession oder später, in allen 12 Rezessionen — bis zu 19 Monate nach dem Tief (2001). Wenn die Arbeitsplätze zurückkehren, steigen die Aktien meist schon eine Weile.