Portefeuilles types · 1871–2026 · rééquilibrés chaque janvier
Actions, obligations ou les deux : 156 ans de portefeuilles
Cinq répartitions du S&P 500 avec dividendes et des bons du Trésor américain à 10 ans, chacune ramenée à son objectif chaque janvier. Tous les rendements sont après inflation, sauf mention « nominal ».
Voilà de combien a progressé en oct. 2026 le pouvoir d'achat de $1 placé en janv. 1871 dans un portefeuille 60/40. Les actions seules ont progressé d'un facteur 44,2 k (7,1% par an) mais ont une fois chuté de 76,8% ; le 60/40 n'a jamais reculé de plus de 48,4%.
Les répartitions comparées, janv. 1871 – oct. 2026
| Actions/obligations | $1 est devenu, en réel | Par an, réel | Par an, nominal | Pire chute, réelle | Pires 10 ans | Pires 20 ans | Périodes de 10 ans perdantes |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 100/0 | ×44,2 k | 7,1% | 9,4% | −76,8%sept. 1929 – juin 1932 | −5,9%mars 1999 – mars 2009 | −0,2%juin 1901 – juin 1921 | 11,0% |
| 80/20 | ×16,2 k | 6,4% | 8,7% | −64,7%sept. 1929 – juin 1932 | −4,2%juin 1911 – juin 1921 | −0,2%juin 1901 – juin 1921 | 10,2% |
| 60/40 | ×4 833 | 5,6% | 7,9% | −48,4%sept. 1929 – juin 1932 | −3,8%juin 1911 – juin 1921 | −0,3%mars 1962 – mars 1982 | 9,9% |
| 40/60 | ×1 177 | 4,6% | 6,9% | −43,5%déc. 1915 – juin 1920 | −3,8%juin 1972 – juin 1982 | −0,9%sept. 1961 – sept. 1981 | 11,7% |
| 0/100 | ×37,5 | 2,4% | 4,5% | −58,2%janv. 1941 – sept. 1981 | −5,4%sept. 1971 – sept. 1981 | −2,6%sept. 1961 – sept. 1981 | 28,5% |
$1 investi en janv. 1871, valeur en oct. 2026 en dollars d'aujourd'hui. Pires 10 et 20 ans : le rendement réel annuel le plus bas parmi toutes les périodes de 10 et de 20 ans, commençant n'importe quel mois. Périodes de 10 ans perdantes : la part d'entre elles qui se sont terminées avec moins de pouvoir d'achat.
Croissance de $1 après inflation
Pourquoi le 60/40 est populaire, et ce qu'il a coûté
Il amortit les chutes. Lors du krach de 1929–1932, les actions ont perdu 76,8% de leur pouvoir d'achat ; un portefeuille 60/40 en a perdu 48,4% et a retrouvé son ancien sommet après 6 ans au lieu de 7 ans. En 2008, il a perdu 17,0% après inflation, contre 39,3% pour les actions.
Il est simple et ne demande aucune prévision. Une fois par an, la répartition est ramenée à 60/40 : on vend une partie de ce qui a monté et on achète ce qui a baissé. Ses variantes sont depuis longtemps un choix courant pour les fonds équilibrés et les régimes de retraite.
Le prix à payer est une croissance plus lente. Depuis 1871, le 60/40 a rapporté 5,6% par an après inflation contre 7,1% pour les actions seules : le pouvoir d'achat de $1 a donc progressé d'un facteur 4 833 au lieu de d'un facteur 44,2 k. Sur une période type de 30 ans (la médiane de toutes), le pouvoir d'achat a progressé d'un facteur 4,6, contre d'un facteur 7,14 pour les actions.
Les obligations ne protègent pas de l'inflation. Dans les années 1970, les deux ont perdu du pouvoir d'achat : 1,1% par an pour le 60/40, 1,4% pour les actions. De janv. 1941 à sept. 1981, les obligations seules ont perdu 58,2% de leur valeur réelle. Et en 2022, actions et obligations ont chuté ensemble : après inflation, les actions ont perdu 20,1%, les obligations 20,2% et le 60/40 20,1%.
Rendements à 10 ans après inflation, mois par mois
Chaque point est le rendement réel annuel moyen sur les 10 ans se terminant ce mois-là. Sous zéro, une décennie de détention a fait perdre du pouvoir d'achat.
Par décennie : rendement annuel après inflation
| Décennie | 100/0 | 80/20 | 60/40 | 40/60 | 0/100 | Inflation |
|---|---|---|---|---|---|---|
| années 1870 | 10,9% | 10,7% | 10,5% | 10,1% | 9,2% | −2,8% |
| années 1880 | 8,3% | 8,1% | 7,8% | 7,4% | 6,5% | −2,2% |
| années 1890 | 5,6% | 5,3% | 5,0% | 4,6% | 3,7% | 0,1% |
| années 1900 | 7,7% | 6,5% | 5,2% | 3,8% | 0,5% | 2,4% |
| années 1910 | −1,9% | −2,0% | −2,1% | −2,3% | −2,9% | 6,6% |
| années 1920 | 16,3% | 14,6% | 12,8% | 10,8% | 6,4% | −0,9% |
| années 1930 | 2,1% | 3,8% | 5,0% | 5,8% | 6,1% | −2,0% |
| années 1940 | 3,4% | 2,3% | 1,1% | −0,2% | −2,9% | 5,4% |
| années 1950 | 16,7% | 13,3% | 9,8% | 6,3% | −1,2% | 2,2% |
| années 1960 | 5,1% | 4,2% | 3,2% | 2,2% | −0,1% | 2,5% |
| années 1970 | −1,4% | −1,2% | −1,1% | −1,1% | −1,5% | 7,4% |
| années 1980 | 11,6% | 10,8% | 10,0% | 9,2% | 7,3% | 5,1% |
| années 1990 | 14,6% | 12,8% | 10,9% | 9,0% | 4,9% | 2,9% |
| années 2000 | −3,2% | −1,1% | 0,6% | 2,0% | 4,1% | 2,5% |
| années 2010 | 11,4% | 9,7% | 7,9% | 6,0% | 2,1% | 1,8% |
| années 2020* | 11,1% | 8,0% | 4,8% | 1,6% | −4,9% | 4,0% |
De décembre à décembre, moyennes mensuelles ; les années 1870 commencent en janv. 1871 ; * la période années 2020 va jusqu'en oct. 2026.
Chaque répartition en détail
100 % actions · 80 % d'actions, 20 % d'obligations · 60 % d'actions, 40 % d'obligations · 40 % d'actions, 60 % d'obligations · 100 % obligations
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Comment c'est calculé
- Rééquilibrage. Le portefeuille démarre en janv. 1871 avec sa répartition cible ; chaque mois, actions et obligations rapportent leur propre rendement, et chaque janvier la répartition est remise à l'objectif. Aucun argent n'est ajouté ni retiré.
- Les actions sont le S&P 500 avec dividendes réinvestis chaque mois ; les obligations sont un bon du Trésor américain à 10 ans acheté neuf chaque mois, coupons réinvestis (les deux d'après les données de Robert Shiller). Avant 1957, l'indice boursier est une reconstitution : l'indice de la Cowles Commission, puis le S&P 90.
- Valeurs mensuelles. Les prix et les rendements sont des moyennes mensuelles ; les pires chutes et les pires périodes de 10 et 20 ans sont mesurées mois par mois, de sorte que les baisses à l'intérieur d'un mois ne sont pas visibles. Les années civiles vont de décembre à décembre.
- Les premières obligations sont lissées. Avant avril 1953, le rendement obligataire est une valeur par an, interpolée par mois ; les variations mensuelles des obligations, et des répartitions, sont donc sous-estimées avant cette date.
- Les dollars d'aujourd'hui sont des dollars de oct. 2026 : une valeur est multipliée par la hausse des prix à la consommation américains (CPI-U ; avant 1913, la reconstitution de Warren et Pearson) de sa date à oct. 2026. Les rendements « réels » sont après cette inflation.
- Ni impôts, ni frais, ni écarts. Les investisseurs réels ont payé des commissions, des frais de fonds et des impôts sur les dividendes, les coupons et les gains ; ils ont donc conservé moins que ce qui est montré ici.
- Données provisoires. Les dividendes du S&P 500 à partir de juillet 2026 sont estimés d'après la dernière valeur connue. Notes de Shiller sur le dernier mois : Oct price is Oct 2nd close; Sept/Oct CPI estimated; Oct GS10 is Oct 2nd value.