Carteras modelo · 1871–2026 · reequilibradas cada enero
Acciones, bonos o ambos: 156 años de carteras
Cinco combinaciones del S&P 500 con dividendos y bonos del Tesoro de EE. UU. a 10 años, cada una devuelta a su objetivo cada enero. Todas las rentabilidades son después de inflación salvo que se indique nominal.
Eso es lo que creció el poder adquisitivo de $1 puesto en una cartera 60/40 en ene 1871 hasta oct 2026. Las acciones solas crecieron 44,2K veces (7,1% al año) pero llegaron a caer 76,8%; la combinación 60/40 nunca cayó más de 48,4%.
Las combinaciones comparadas, ene 1871 – oct 2026
| Acciones/bonos | $1 se convirtió en, real | Al año, real | Al año, nominal | Peor caída, real | Peores 10 años | Peores 20 años | Períodos de 10 años con pérdidas |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 100/0 | ×44,2K | 7,1% | 9,4% | −76,8%sep 1929 – jun 1932 | −5,9%mar 1999 – mar 2009 | −0,2%jun 1901 – jun 1921 | 11,0% |
| 80/20 | ×16,2K | 6,4% | 8,7% | −64,7%sep 1929 – jun 1932 | −4,2%jun 1911 – jun 1921 | −0,2%jun 1901 – jun 1921 | 10,2% |
| 60/40 | ×4.833 | 5,6% | 7,9% | −48,4%sep 1929 – jun 1932 | −3,8%jun 1911 – jun 1921 | −0,3%mar 1962 – mar 1982 | 9,9% |
| 40/60 | ×1.177 | 4,6% | 6,9% | −43,5%dic 1915 – jun 1920 | −3,8%jun 1972 – jun 1982 | −0,9%sep 1961 – sep 1981 | 11,7% |
| 0/100 | ×37,5 | 2,4% | 4,5% | −58,2%ene 1941 – sep 1981 | −5,4%sep 1971 – sep 1981 | −2,6%sep 1961 – sep 1981 | 28,5% |
$1 invertido en ene 1871, valor en oct 2026 en dólares de hoy. Peores 10 y 20 años: la rentabilidad real anual más baja de todos los períodos de 10 y 20 años, que empiezan en cualquier mes. Períodos de 10 años con pérdidas: la proporción de ellos que terminó con menos poder adquisitivo.
Crecimiento de $1 después de inflación
Por qué el 60/40 es popular y qué costó
Suaviza las caídas. En la caída bursátil de 1929–1932 las acciones perdieron 76,8% de su poder adquisitivo; una combinación 60/40 perdió 48,4% y volvió a su máximo anterior tras 6 años en lugar de 7 años. En 2008 perdió 17,0% después de inflación, frente a 39,3% de las acciones.
Es sencilla y no requiere pronósticos. Una vez al año la combinación se devuelve al 60/40: se vende una parte de lo que subió y se compra lo que bajó. Sus variantes son desde hace mucho una opción habitual en fondos equilibrados y planes de pensiones.
El precio es un crecimiento más lento. Desde 1871 la combinación 60/40 rindió 5,6% al año después de inflación frente a 7,1% de las acciones solas, de modo que el poder adquisitivo de $1 creció 4.833 veces en lugar de 44,2K veces. En un período típico de 30 años (la mediana de todos ellos) el poder adquisitivo creció 4,6 veces, frente a 7,14 veces de las acciones.
Los bonos no protegen de la inflación. En la década de 1970 ambos perdieron poder adquisitivo: 1,1% al año el 60/40, 1,4% las acciones. De ene 1941 a sep 1981 los bonos solos perdieron 58,2% de su valor real. Y en 2022 acciones y bonos cayeron a la vez: después de inflación las acciones perdieron 20,1%, los bonos 20,2% y la combinación 60/40 20,1%.
Rentabilidad a 10 años después de inflación, mes a mes
Cada punto es la rentabilidad real anual promedio de los 10 años que terminan ese mes. Por debajo de cero, una década de mantener la inversión perdió poder adquisitivo.
Por década: rentabilidad anual después de inflación
| Década | 100/0 | 80/20 | 60/40 | 40/60 | 0/100 | Inflación |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Década de 1870 | 10,9% | 10,7% | 10,5% | 10,1% | 9,2% | −2,8% |
| Década de 1880 | 8,3% | 8,1% | 7,8% | 7,4% | 6,5% | −2,2% |
| Década de 1890 | 5,6% | 5,3% | 5,0% | 4,6% | 3,7% | 0,1% |
| Década de 1900 | 7,7% | 6,5% | 5,2% | 3,8% | 0,5% | 2,4% |
| Década de 1910 | −1,9% | −2,0% | −2,1% | −2,3% | −2,9% | 6,6% |
| Década de 1920 | 16,3% | 14,6% | 12,8% | 10,8% | 6,4% | −0,9% |
| Década de 1930 | 2,1% | 3,8% | 5,0% | 5,8% | 6,1% | −2,0% |
| Década de 1940 | 3,4% | 2,3% | 1,1% | −0,2% | −2,9% | 5,4% |
| Década de 1950 | 16,7% | 13,3% | 9,8% | 6,3% | −1,2% | 2,2% |
| Década de 1960 | 5,1% | 4,2% | 3,2% | 2,2% | −0,1% | 2,5% |
| Década de 1970 | −1,4% | −1,2% | −1,1% | −1,1% | −1,5% | 7,4% |
| Década de 1980 | 11,6% | 10,8% | 10,0% | 9,2% | 7,3% | 5,1% |
| Década de 1990 | 14,6% | 12,8% | 10,9% | 9,0% | 4,9% | 2,9% |
| Década de 2000 | −3,2% | −1,1% | 0,6% | 2,0% | 4,1% | 2,5% |
| Década de 2010 | 11,4% | 9,7% | 7,9% | 6,0% | 2,1% | 1,8% |
| Década de 2020* | 11,1% | 8,0% | 4,8% | 1,6% | −4,9% | 4,0% |
De diciembre a diciembre, promedios mensuales; la década de 1870 empieza en ene 1871; * la de Década de 2020 llega hasta oct 2026.
Cada combinación en detalle
100 % acciones · 80 % acciones, 20 % bonos · 60 % acciones, 40 % bonos · 40 % acciones, 60 % bonos · 100 % bonos
Cree su propia combinación: cualquier activo, cualquier fecha · Pruebe cualquier período en la Máquina del tiempo
Cómo se calcula
- Reequilibrio. La cartera empieza en ene 1871 con su combinación objetivo; cada mes las acciones y los bonos obtienen su propia rentabilidad y cada enero la combinación se restablece al objetivo. No se aporta ni se retira dinero.
- Las acciones son el S&P 500 con dividendos reinvertidos cada mes; los bonos son un bono del Tesoro de EE. UU. a 10 años comprado nuevo cada mes, con cupones reinvertidos (ambos de los datos de Robert Shiller). Antes de 1957 el índice bursátil es una reconstrucción: el índice de la Comisión Cowles y luego el S&P 90.
- Valores mensuales. Los precios y rendimientos son promedios mensuales; las peores caídas y los peores períodos de 10 y 20 años se miden mes a mes, por lo que no se ven las caídas dentro de un mismo mes. Los años naturales van de diciembre a diciembre.
- Los primeros bonos están suavizados. Antes de abril de 1953 el rendimiento de los bonos es un solo valor por año, interpolado por mes, de modo que las oscilaciones mensuales de los bonos, y de las combinaciones, están subestimadas hasta entonces.
- Los dólares de hoy son dólares de oct 2026: un valor se multiplica por el aumento de los precios al consumidor de EE. UU. (CPI-U; antes de 1913, la reconstrucción de Warren y Pearson) desde su fecha hasta oct 2026. Las rentabilidades «reales» son posteriores a esta inflación.
- Sin impuestos, comisiones ni diferenciales. Los inversores reales pagaron comisiones, gastos de fondos e impuestos sobre dividendos, cupones y ganancias, por lo que conservaron menos de lo que se muestra aquí.
- Datos preliminares. Los dividendos del S&P 500 a partir de julio de 2026 se estiman a partir del último valor conocido. Notas de Shiller sobre el último mes: Oct price is Oct 2nd close; Sept/Oct CPI estimated; Oct GS10 is Oct 2nd value.