Курьёзы фондового рынка: приметы на проверке

Табло: приметы против монеты

Каждая примета делает прогноз — рост или падение, или «этот год вырастет», — и мы считаем, как часто он сбывался. Честность держат две мерки. Подброшенная монета попадает в коридор около 50% (серая полоса, её ширина зависит от числа прогнозов); правило внутри полосы угадывало не лучше орла и решки. А настоящий соперник — упрямый оптимист, который каждый год говорит «рост» (чёрная риска): индекс рос в 101 годах из 154 с 1872 года.

Где известно, когда правило впервые описали, полая точка — его результат до этого, сплошная — после; только это и есть настоящая проверка. Ни одна примета не обыграла оптимиста сильнее, чем позволяет везение.

Индикатор Супербоула

Правило: если Супербоул выигрывает клуб старой Национальной футбольной лиги, фондовый рынок в этом году растёт; если клуб старой Американской футбольной лиги — падает. После слияния лиг в 1970 году это значит: NFC — рост, AFC — падение, кроме трёх клубов старой НФЛ, перешедших в AFC, — «Колтс», «Браунс» и «Стилерз»: они по-прежнему означают «рост». Спортивный журналист Леонард Коппетт заметил закономерность в 1978 году, когда она ещё ни разу не ошиблась.

Действительно ни разу: с первой игры в 1967 году до 1977 года счёт был 11 из 11. Потом о правиле написали, и рынок перестал читать спортивные страницы. С 1978 года индикатор прав в 29 годах из 48 (60%). Это внутри коридора 35%–65%, куда попадает монета при 48 бросках. Оптимист, который футбол вообще не смотрит, справился лучше: 77% (37 из 48).

Почти весь его счёт держится на двух простых фактах: клубы старой НФЛ выигрывают чаще, чем проигрывают, а рынок чаще растёт, чем падает. Когда победитель говорил «рост», индекс рос 31 раз из 38; когда «падение» — индекс всё равно рос 12 раз из 21. Если считать конференции строго, без исключения для «Колтс» и «Стилерз», правило опускается до 54% — это монета. Худший промах — 2008 год: выиграли «New York Giants», а индекс упал на 40,7%.

Январский барометр

«Каков январь, таков и год» — правило, о котором Йел Хирш написал в 1972 году: если индекс в январе растёт, вырастет и год. Это не январский эффект — утверждение, что сам январь сильный месяц; его мы проверили в статье «Иррациональные деньги». Здесь январь не приз, а флюгер.

По целому году барометр выглядит неплохо: прав в 70 годах из 101 до 1972 года и в 37 из 53 после (70%). И всё же с 1973 года оптимист с его «всегда рост» справился лучше: 74%. Но целый год включает и сам январь, так что часть каждого прогноза предсказывает прошлое.

Честная проверка — остальные одиннадцать месяцев. За 1872–2025 годы, когда январь рос, февраль–декабрь тоже росли в 69 годах из 102 (68%); когда январь падал, остаток года падал в 28 из 52 (54%). Значит, падающий январь предупреждал не лучше монеты, которая за столько лет попадает в коридор 37%–63%. С 1973 года его прогнозы для остальных одиннадцати месяцев сбывались в 64% случаев — ниже, чем 72% у «всегда рост».

Средние различаются сильнее, чем доли попаданий: после растущего января остальные одиннадцать месяцев в среднем давали +6,9%, после падающего — +0,5%; правда, несколько крупных лет сильно двигают среднее. В этом году январь дал +1,1% — прогноз «рост»; к октября 2026 года индекс за год изменился на +12,7%.

Годы на 5 и прочая десятичная магия

Десятилетний цикл утверждает, что важна последняя цифра года, а годы на 5 — счастливое число рынка. В этих данных у приметы есть основания: годы на 5 росли в 14 случаях из 16 и в среднем давали +19,3% против +6,4% за все годы. Не выросли: 1875 (−3,7%), 2015 (−0,01%). На другом конце — годы на 7: в среднем −2,0%, падение в 9 годах из 15.

Закон или случайность? Цифра — всего лишь ярлык, поэтому мы 10 000 раз раздали изменения 154 лет случайным образом в десять групп тех же размеров. Разрыв между лучшей и худшей группой не меньше настоящего выпадал лишь в 3% раздач — редкость, но за десятилетия перепробовали десятки календарных закономерностей, и несколько таких редкостей должны были найтись. А серия роста у пятёрок не так уж необычна: в 22% раздач какая-нибудь цифра росла не реже, ведь из десяти цифр одна обычно выглядит заговорённой.

Если разделить историю пополам, годы на 5 лидируют оба раза: +19,6% в 1872–1948 годах и +18,9% в 1949–2025. Это самый упрямый курьёз на странице — и всё же без всякой причины, замеченный на этих самых годах и стоящий на 16 точках.

Четырёхлетний цикл срока

Президентские выборы в США проходят в годы, кратные четырём, поэтому у каждого года есть место в четырёхлетнем сроке: год 1 идёт после выборов, во 2-м — промежуточные выборы, 3-й — перед следующими выборами, 4-й — год выборов. По примете сильный — 3-й. Здесь важен только номер года — без имён и партий.

У 3-го года и правда лучшее среднее с 1872 года: +10,1% против +2,8% у самого слабого — 2-й год. Но рос он не чаще всех: 3-й год вырос в 27 случаях из 38 (71%), а 4-й год — в 29 из 39 (74%). Разрыв между лучшей и худшей группой не меньше настоящего выпадал в 28% раздач — вполне может быть везением. И лидерство это не старое: в 1872–1948 годах лучшим был 4-й год (+5,5%), а 3-й год дал +4,1%; лишь в 1949–2025 годах 3-й год вышел вперёд с +16,1%.

Октябрь — месяц крахов?

Марк Твен назвал октябрь «одним из особенно опасных месяцев для спекуляций акциями» — и тут же перечислил остальные одиннадцать. Слава месяца держится на 1929 и 1987 годах и вот на чём: из 30 месяцев с 1871 года, когда среднемесячный индекс падал на 10% и больше, 8 пришлись на октябрь.

Это больше, чем у любого другого месяца. Если раскидать 30 сильных падений по двенадцати месяцам случайно, какой-нибудь месяц соберёт 8 и больше лишь в 3% попыток: октябрьская куча необычна. На октябрь приходится и 6 из 20 худших месяцев. Его среднее изменение, −0,32%, — самое низкое из двенадцати месяцев в этих ценовых данных (с дивидендами — см. календарь в статье «Иррациональные деньги»).

Но крахи обычно начинаются не в октябре. Из 13 падений на 20% и больше от рекорда с 1871 года в октябре началось 3, а больше всего — 4 — в месяцах: январь. А большинство октябрей скучны: месяц падал в 75 годах из 156 (48%) против 41% у всех месяцев — так что октябрь всё же чаще рос, чем падал.

Одна оговорка: это средние за месяц из дневных цен, они размывают отдельные дни. Крах октября 1987 года случился 19-го, поэтому среднее за октябрь показывает −12,1%, а часть падения ушла в средний уровень ноября.

Сделай примету сам: машина перебора данных

Каждый курьёз выше нашли люди, вглядываясь в одни и те же несколько десятилетий цен, — и чем дольше вглядываться, тем больше находишь. Чтобы показать как, мы сделали примету на заказ. Взяли все 84 рядов данных сайта, покрывающих 1980–2024 годы, — цены сырья и продуктов, зарплаты, ставки, деньги, занятость, — превратили каждый в три годовых числа, известных к концу года, и спросили, какое лучше всех «предсказывало» рынок следующего года в 1983–2006 годах. Получилось 252 кандидатов. Масло — классика жанра со времён шутки Дэвида Лейнвебера о том, что производство масла в Бангладеш «объясняло» S&P 500, — сошло с дистанции: его ряд цен здесь начинается только с апреля 2018 года.

Для короны мы взяли только то, что не имеет никакого права предсказывать акции: 27 цен сырья и продуктов среди кандидатов. Корона достаётся ряду «Какао-бобы», изменение за два года: в 1983–2006 годах его корреляция с изменением индекса в следующем году была +0,46 — достаточно, чтобы пройти учебный тест на значимость (такая случайность выпадает лишь в 2,4% случаев — если проверять одну идею). Годы выше и ниже среднего он угадал 16 раз из 24. Лучший из всех, «Медианный недельный заработок, полная ставка, 25+: без аттестата о среднем образовании» (изменение за год), достиг −0,55 на обучении — а потом перевернулся до +0,43: предсказатель, уверенно ошибающийся.

Потом наступили годы после 2006. В 2007–2025 годах корреляция коронованной приметы упала до +0,02 — почти ноль, — а угадала она 8 лет из 19 (42%): результат монеты. Машина не сломалась — она измеряла везение. Из всех 252 кандидатов 12 прошли тест на значимость на обучении — примерно те 13, что чистая случайность выдаёт на уровне 5%, — а результаты на обучении ничего не говорили о последующих (корреляция между ними +0,03).

Великое обрушение

Те же 252 кандидатов — каждый линия от силы подгонки на обучении к результату потом в том же направлении (линия, ушедшая ниже нуля, стала указывать не туда). Верхняя десятая часть по качеству подгонки давала в среднем 0,41 на обучении и +0,01 потом; 11 из этих 25 развернулись не туда.

Почему курьёзы выдыхаются

Рыночные приметы выглядят лучше, чем есть, по трём причинам. Маленькие выборки: 16 лет на 5, 11 Супербоулов до того, как у индикатора появилось имя. Много попыток: эти же годы прочёсывают в поисках закономерностей столько, сколько существуют альманахи, и каждое попадание получает имя, а промахи забываются. И нет механизма: у счёта футбольного матча или цифры в календаре нет способа добраться до прибыли компаний.

Настоящие аномалии бывают: исследователи находят закономерности, которые какое-то время держатся, а после публикации и торговли на них слабеют. Правило, которое не пережило годы после своего открытия, никогда и не было правилом. Именно эту проверку применяет страница — и её стоит применять к любому «так всегда бывает».