Portfele modelowe · 1871–2026 · rebalansowane co roku w styczniu
Akcje, obligacje czy jedno i drugie: 156 lat portfeli
Pięć mieszanek S&P 500 z dywidendami i 10-letnich obligacji skarbowych USA, każda przywracana do docelowych proporcji co roku w styczniu. Wszystkie stopy zwrotu są po uwzględnieniu inflacji, o ile nie oznaczono ich jako nominalne.
Tyle wzrosła do paź 2026 siła nabywcza $1 włożonego w sty 1871 do portfela 60/40. Same akcje wzrosły 44,2 tys. razy (7,1% rocznie), ale raz spadły o 76,8%; mieszanka 60/40 nigdy nie spadła bardziej niż o 48,4%.
Porównanie mieszanek, sty 1871 – paź 2026
| Akcje/obligacje | $1 stał się, realnie | Rocznie, realnie | Rocznie, nominalnie | Największy spadek, realnie | Najgorsze 10 lat | Najgorsze 20 lat | Stratne okresy 10-letnie |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 100/0 | ×44,2 tys. | 7,1% | 9,4% | −76,8%wrz 1929 – cze 1932 | −5,9%mar 1999 – mar 2009 | −0,2%cze 1901 – cze 1921 | 11,0% |
| 80/20 | ×16,2 tys. | 6,4% | 8,7% | −64,7%wrz 1929 – cze 1932 | −4,2%cze 1911 – cze 1921 | −0,2%cze 1901 – cze 1921 | 10,2% |
| 60/40 | ×4 833 | 5,6% | 7,9% | −48,4%wrz 1929 – cze 1932 | −3,8%cze 1911 – cze 1921 | −0,3%mar 1962 – mar 1982 | 9,9% |
| 40/60 | ×1 177 | 4,6% | 6,9% | −43,5%gru 1915 – cze 1920 | −3,8%cze 1972 – cze 1982 | −0,9%wrz 1961 – wrz 1981 | 11,7% |
| 0/100 | ×37,5 | 2,4% | 4,5% | −58,2%sty 1941 – wrz 1981 | −5,4%wrz 1971 – wrz 1981 | −2,6%wrz 1961 – wrz 1981 | 28,5% |
$1 zainwestowany w sty 1871, wartość w paź 2026 w dzisiejszych dolarach. Najgorsze 10 i 20 lat: najniższa roczna stopa zwrotu realna ze wszystkich okresów 10- i 20-letnich, zaczynających się w dowolnym miesiącu. Stratne okresy 10-letnie: odsetek tych, które zakończyły się mniejszą siłą nabywczą.
Wzrost $1 po uwzględnieniu inflacji
Dlaczego 60/40 jest popularne i ile kosztowało
Łagodzi spadki. W krachu lat 1929–1932 akcje straciły 76,8% siły nabywczej; mieszanka 60/40 straciła 48,4% i wróciła do dawnego szczytu po 6 lat zamiast 7 lat. W 2008 roku straciła 17,0% po uwzględnieniu inflacji, wobec 39,3% dla akcji.
Jest prosta i nie wymaga prognoz. Raz w roku mieszanka jest przywracana do 60/40: część tego, co zdrożało, jest sprzedawana, a to, co potaniało, kupowane. Odmiany tej strategii od dawna są standardowym wyborem funduszy zrównoważonych i planów emerytalnych.
Ceną jest wolniejszy wzrost. Od 1871 roku mieszanka 60/40 dała 5,6% rocznie po uwzględnieniu inflacji wobec 7,1% dla samych akcji, więc siła nabywcza $1 wzrosła 4 833 razy zamiast 44,2 tys. razy. W typowym 30-letnim okresie (mediana ze wszystkich) siła nabywcza wzrosła 4,6 raza, wobec 7,14 raza dla akcji.
Obligacje nie chronią przed inflacją. W latach 70. oba składniki traciły siłę nabywczą: 1,1% rocznie przy 60/40, 1,4% przy akcjach. Od sty 1941 do wrz 1981 same obligacje straciły 58,2% swojej wartości realnej. A w 2022 roku akcje i obligacje spadły razem: po uwzględnieniu inflacji akcje straciły 20,1%, obligacje 20,2%, a mieszanka 60/40 20,1%.
10-letnie stopy zwrotu po uwzględnieniu inflacji, miesiąc po miesiącu
Każdy punkt to średnia roczna realna stopa zwrotu z 10 lat kończących się w danym miesiącu. Poniżej zera dekada trzymania oznaczała utratę siły nabywczej.
Według dekad: roczna stopa zwrotu po uwzględnieniu inflacji
| Dekada | 100/0 | 80/20 | 60/40 | 40/60 | 0/100 | Inflacja |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 1870 | 10,9% | 10,7% | 10,5% | 10,1% | 9,2% | −2,8% |
| 1880 | 8,3% | 8,1% | 7,8% | 7,4% | 6,5% | −2,2% |
| 1890 | 5,6% | 5,3% | 5,0% | 4,6% | 3,7% | 0,1% |
| 1900 | 7,7% | 6,5% | 5,2% | 3,8% | 0,5% | 2,4% |
| 1910 | −1,9% | −2,0% | −2,1% | −2,3% | −2,9% | 6,6% |
| 1920 | 16,3% | 14,6% | 12,8% | 10,8% | 6,4% | −0,9% |
| 1930 | 2,1% | 3,8% | 5,0% | 5,8% | 6,1% | −2,0% |
| 1940 | 3,4% | 2,3% | 1,1% | −0,2% | −2,9% | 5,4% |
| 1950 | 16,7% | 13,3% | 9,8% | 6,3% | −1,2% | 2,2% |
| 1960 | 5,1% | 4,2% | 3,2% | 2,2% | −0,1% | 2,5% |
| 1970 | −1,4% | −1,2% | −1,1% | −1,1% | −1,5% | 7,4% |
| 1980 | 11,6% | 10,8% | 10,0% | 9,2% | 7,3% | 5,1% |
| 1990 | 14,6% | 12,8% | 10,9% | 9,0% | 4,9% | 2,9% |
| 2000 | −3,2% | −1,1% | 0,6% | 2,0% | 4,1% | 2,5% |
| 2010 | 11,4% | 9,7% | 7,9% | 6,0% | 2,1% | 1,8% |
| 2020* | 11,1% | 8,0% | 4,8% | 1,6% | −4,9% | 4,0% |
Od grudnia do grudnia, średnie miesięczne; lata 70. XIX wieku zaczynają się w sty 1871; * dekada 2020 trwa do paź 2026.
Każda mieszanka w szczegółach
100% akcji · 80% akcji, 20% obligacji · 60% akcji, 40% obligacji · 40% akcji, 60% obligacji · 100% obligacji
Zbuduj własną mieszankę: dowolne aktywa, dowolne daty · Wypróbuj dowolny okres w wehikule czasu
Jak to jest liczone
- Rebalansowanie. Portfel zaczyna w sty 1871 od docelowej mieszanki; co miesiąc akcje i obligacje osiągają własne stopy zwrotu, a co roku w styczniu proporcje wracają do docelowych. Nie dopłaca się ani nie wypłaca żadnych pieniędzy.
- Akcje to S&P 500 z dywidendami reinwestowanymi co miesiąc; obligacje to 10-letnia obligacja skarbowa USA kupowana na nowo co miesiąc, z reinwestowanymi kuponami (obie według danych Roberta Shillera). Przed 1957 rokiem indeks akcji to rekonstrukcja: indeks Cowles Commission, potem S&P 90.
- Wartości miesięczne. Ceny i rentowności to średnie miesięczne; największe spadki oraz najgorsze okresy 10- i 20-letnie mierzy się miesiąc po miesiącu, więc spadków w obrębie miesiąca nie widać. Lata kalendarzowe liczone są od grudnia do grudnia.
- Wczesne obligacje są wygładzone. Przed kwietniem 1953 roku rentowność obligacji to jedna wartość na rok, interpolowana na miesiące, więc miesięczne wahania obligacji i mieszanek są wcześniej niedoszacowane.
- Dzisiejsze dolary to dolary z paź 2026: wartość mnoży się przez wzrost cen konsumpcyjnych w USA (CPI-U; przed 1913 rokiem rekonstrukcja Warrena i Pearsona) od jej daty do paź 2026. Stopy zwrotu „realne” uwzględniają tę inflację.
- Bez podatków, opłat i spreadów. Prawdziwi inwestorzy płacili prowizje, opłaty funduszy oraz podatki od dywidend, kuponów i zysków, więc zatrzymywali mniej, niż pokazano tutaj.
- Dane wstępne. Dywidendy S&P 500 od lipcu 2026 są szacowane na podstawie ostatniej znanej wartości. Uwagi Shillera o ostatnim miesiącu: Oct price is Oct 2nd close; Sept/Oct CPI estimated; Oct GS10 is Oct 2nd value.