모델 포트폴리오 · 주식 80%, 채권 20% · 매년 1월 리밸런싱
1871년 이후의 80/20 포트폴리오
배당을 포함한 S&P 500에 80% 비중, 10년 만기 미국 국채에 20% 비중이며, 매년 1월 그 비율로 되돌립니다.
1871년 1월에 투자한 $1의 구매력이 2026년 10월까지 이만큼 늘었습니다. 156년 동안 물가상승 반영 연 6.4%(반영 전 연 8.7%)입니다.
물가상승 반영 $1의 성장
이 혼합 비율에 대해 역사가 말해 주는 것
성장 대부분을 얻으면서 하락은 다소 작습니다. 80/20 혼합의 물가상승 반영(실질) 수익률은 연 6.4% 수준으로, 주식만의 연 7.1% 수준과 비교됩니다. 최악의 하락(1929년 9월부터 1932년 6월까지)은 64.7% 수준으로, 주식만의 76.8% 수준보다 작았습니다.
고전적인 60/40 혼합과 비교하면 물가상승 반영 연 6.4%(60/40은 연 5.6%), 최대 하락폭 64.7%(60/40은 48.4%)이고, 일반적인 30년 동안 구매력은 5.94배 증가했습니다(60/40은 4.6배).
물가상승 반영 기준 최악의 달력 연도: 1917: −32.2% · 1974: −29.1% · 2008: −28.3% · 1937: −26.6% · 1931: −26.3%
물가상승 반영 10년 수익률, 월별
각 점은 해당 월에 끝나는 10년 동안의 연평균 실질 수익률입니다. 0 아래이면 10년 보유하는 동안 구매력이 줄었다는 뜻입니다.
10년 단위: 물가상승 반영 연 수익률
| 10년 단위 | 80/20 | 주식 | 채권 | 인플레이션 |
|---|---|---|---|---|
| 1870년대 | 10.7% | 10.9% | 9.2% | −2.8% |
| 1880년대 | 8.1% | 8.3% | 6.5% | −2.2% |
| 1890년대 | 5.3% | 5.6% | 3.7% | 0.1% |
| 1900년대 | 6.5% | 7.7% | 0.5% | 2.4% |
| 1910년대 | −2.0% | −1.9% | −2.9% | 6.6% |
| 1920년대 | 14.6% | 16.3% | 6.4% | −0.9% |
| 1930년대 | 3.8% | 2.1% | 6.1% | −2.0% |
| 1940년대 | 2.3% | 3.4% | −2.9% | 5.4% |
| 1950년대 | 13.3% | 16.7% | −1.2% | 2.2% |
| 1960년대 | 4.2% | 5.1% | −0.1% | 2.5% |
| 1970년대 | −1.2% | −1.4% | −1.5% | 7.4% |
| 1980년대 | 10.8% | 11.6% | 7.3% | 5.1% |
| 1990년대 | 12.8% | 14.6% | 4.9% | 2.9% |
| 2000년대 | −1.1% | −3.2% | 4.1% | 2.5% |
| 2010년대 | 9.7% | 11.4% | 2.1% | 1.8% |
| 2020년대* | 8.0% | 11.1% | −4.9% | 4.0% |
12월에서 12월까지, 월평균 기준이며 1870년대는 1871년 1월부터 시작합니다. * 표시: 2020년대 구간은 2026년 10월까지입니다.
모든 혼합 비율 비교
| 주식/채권 | $1의 실질 가치 | 연 수익률(실질) | 연 수익률(명목) | 최대 하락폭(실질) | 최악의 10년 | 최악의 20년 | 손실 난 10년 구간 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 100/0 | ×4.42만 | 7.1% | 9.4% | −76.8%1929년 9월 – 1932년 6월 | −5.9%1999년 3월 – 2009년 3월 | −0.2%1901년 6월 – 1921년 6월 | 11.0% |
| 80/20 | ×1.62만 | 6.4% | 8.7% | −64.7%1929년 9월 – 1932년 6월 | −4.2%1911년 6월 – 1921년 6월 | −0.2%1901년 6월 – 1921년 6월 | 10.2% |
| 60/40 | ×4,833 | 5.6% | 7.9% | −48.4%1929년 9월 – 1932년 6월 | −3.8%1911년 6월 – 1921년 6월 | −0.3%1962년 3월 – 1982년 3월 | 9.9% |
| 40/60 | ×1,177 | 4.6% | 6.9% | −43.5%1915년 12월 – 1920년 6월 | −3.8%1972년 6월 – 1982년 6월 | −0.9%1961년 9월 – 1981년 9월 | 11.7% |
| 0/100 | ×37.5 | 2.4% | 4.5% | −58.2%1941년 1월 – 1981년 9월 | −5.4%1971년 9월 – 1981년 9월 | −2.6%1961년 9월 – 1981년 9월 | 28.5% |
1871년 1월에 투자한 $1의 2026년 10월 가치이며 오늘의 달러 기준입니다. 최악의 10년·20년: 어느 달에 시작하든 모든 10년·20년 구간 중 가장 낮은 연 실질 수익률입니다. 손실 난 10년 구간: 그중 구매력이 줄어든 채로 끝난 구간의 비율입니다.
혼합 비율별 상세
주식 100% · 주식 60%, 채권 40% · 주식 40%, 채권 60% · 채권 100%
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계산 방법
- 리밸런싱. 포트폴리오는 1871년 1월에 목표 비율로 시작합니다. 매월 주식과 채권이 각자의 수익을 내고, 매년 1월에 비율을 목표로 되돌립니다. 돈을 넣거나 빼지 않습니다.
- 주식은 배당을 매월 재투자한 S&P 500이고, 채권은 매월 새로 매수한 10년 만기 미국 국채에 이자를 재투자한 값입니다(둘 다 로버트 실러의 데이터). 1957년 이전의 주가지수는 재구성한 값으로, 카울스 위원회 지수와 그 이후 S&P 90입니다.
- 월별 값. 가격과 수익률은 월평균이고, 최대 하락폭과 최악의 10년·20년 구간은 월 단위로 측정하므로 한 달 안의 하락은 보이지 않습니다. 달력 연도는 12월에서 12월까지입니다.
- 초기 채권은 완만하게 보정되어 있습니다. 1953년 4월 이전의 채권 수익률은 연 1개 값을 월별로 보간한 것이어서, 그 이전의 채권과 혼합 비율의 월별 변동폭은 실제보다 작게 나타납니다.
- 오늘의 달러는 2026년 10월의 달러입니다. 어떤 값에 해당 시점부터 2026년 10월까지의 미국 소비자물가(CPI-U, 1913년 이전은 워런과 피어슨의 재구성) 상승률을 곱합니다. “실질” 수익률은 이 인플레이션을 반영한 값입니다.
- 세금, 수수료, 스프레드는 반영하지 않았습니다. 실제 투자자는 수수료, 펀드 보수, 배당·이자·차익에 대한 세금을 냈으므로 여기에 표시된 것보다 적게 가져갔습니다.
- 잠정 데이터. 2026년 7월부터의 S&P 500 배당은 마지막으로 알려진 값을 바탕으로 추정한 것입니다. 가장 최근 월에 대한 실러의 주석: Oct price is Oct 2nd close; Sept/Oct CPI estimated; Oct GS10 is Oct 2nd value.