Модельний портфель · 60% акцій, 40% облігацій · ребалансування щоразу в січні
Портфель 60/40 з 1871 року
60% в S&P 500 з дивідендами, 40% у 10-річних казначейських облігаціях США, щоразу в січні повертаються до цієї суміші.
Стільки зросла купівельна спроможність $1, вкладеного у січ 1871, до жов 2026: 5,6% на рік з поправкою на інфляцію (7,9% без неї) за 156 років.
Зростання $1 з поправкою на інфляцію
Що історія каже про цю суміш
Він пом’якшує падіння. Під час обвалу 1929–1932 років акції втратили 76,8% купівельної спроможності; суміш 60/40 втратила 48,4% і повернулася до колишнього піку через 6 років замість 7 років. У 2008 році вона втратила 17,0% з поправкою на інфляцію проти 39,3% в акцій.
Він простий і не потребує прогнозів. Раз на рік суміш повертають до 60/40: частину того, що подорожчало, продають, а те, що подешевшало, докуповують. Різновиди цього підходу давно є стандартним вибором для збалансованих фондів і пенсійних планів.
Плата за це — повільніше зростання. З 1871 року суміш 60/40 дала 5,6% на рік з поправкою на інфляцію проти 7,1% для самих акцій, тож купівельна спроможність $1 зросла у 4 833 рази замість у 44,2 тис. разів. За типові 30 років (медіана за всіма такими періодами) купівельна спроможність зросла у 4,6 раза проти у 7,14 раза в акцій.
Облігації не захищають від інфляції. У 1970-х обидва активи втрачали купівельну спроможність: 1,1% на рік для 60/40, 1,4% для акцій. З січ 1941 до вер 1981 самі облігації втратили 58,2% реальної вартості. А у 2022 році акції й облігації падали разом: з поправкою на інфляцію акції втратили 20,1%, облігації 20,2%, а суміш 60/40 20,1%.
Найгірші календарні роки з поправкою на інфляцію: 1917: −27,7% · 1974: −23,9% · 2022: −20,1% · 1937: −19,6% · 1946: −19,0%
10-річна дохідність з поправкою на інфляцію, місяць за місяцем
Кожна точка — це середня річна реальна дохідність за 10 років, що закінчилися цього місяця. Нижче нуля десятиліття утримання коштувало купівельної спроможності.
За десятиліттями: річна дохідність з поправкою на інфляцію
| Десятиліття | 60/40 | Акції | Облігації | Інфляція |
|---|---|---|---|---|
| 1870-ті | 10,5% | 10,9% | 9,2% | −2,8% |
| 1880-ті | 7,8% | 8,3% | 6,5% | −2,2% |
| 1890-ті | 5,0% | 5,6% | 3,7% | 0,1% |
| 1900-ті | 5,2% | 7,7% | 0,5% | 2,4% |
| 1910-ті | −2,1% | −1,9% | −2,9% | 6,6% |
| 1920-ті | 12,8% | 16,3% | 6,4% | −0,9% |
| 1930-ті | 5,0% | 2,1% | 6,1% | −2,0% |
| 1940-ті | 1,1% | 3,4% | −2,9% | 5,4% |
| 1950-ті | 9,8% | 16,7% | −1,2% | 2,2% |
| 1960-ті | 3,2% | 5,1% | −0,1% | 2,5% |
| 1970-ті | −1,1% | −1,4% | −1,5% | 7,4% |
| 1980-ті | 10,0% | 11,6% | 7,3% | 5,1% |
| 1990-ті | 10,9% | 14,6% | 4,9% | 2,9% |
| 2000-ті | 0,6% | −3,2% | 4,1% | 2,5% |
| 2010-ті | 7,9% | 11,4% | 2,1% | 1,8% |
| 2020-ті* | 4,8% | 11,1% | −4,9% | 4,0% |
Від грудня до грудня, середні за місяць; 1870-ті починаються у січ 1871; * 2020-ті триває до жов 2026.
Усі суміші в порівнянні
| Акції/облігації | $1 став, реально | На рік, реально | На рік, номінально | Найбільше падіння, реально | Найгірші 10 років | Найгірші 20 років | Збиткові 10-річні періоди |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 100/0 | ×44,2 тис. | 7,1% | 9,4% | −76,8%вер 1929 – чер 1932 | −5,9%бер 1999 – бер 2009 | −0,2%чер 1901 – чер 1921 | 11,0% |
| 80/20 | ×16,2 тис. | 6,4% | 8,7% | −64,7%вер 1929 – чер 1932 | −4,2%чер 1911 – чер 1921 | −0,2%чер 1901 – чер 1921 | 10,2% |
| 60/40 | ×4 833 | 5,6% | 7,9% | −48,4%вер 1929 – чер 1932 | −3,8%чер 1911 – чер 1921 | −0,3%бер 1962 – бер 1982 | 9,9% |
| 40/60 | ×1 177 | 4,6% | 6,9% | −43,5%гру 1915 – чер 1920 | −3,8%чер 1972 – чер 1982 | −0,9%вер 1961 – вер 1981 | 11,7% |
| 0/100 | ×37,5 | 2,4% | 4,5% | −58,2%січ 1941 – вер 1981 | −5,4%вер 1971 – вер 1981 | −2,6%вер 1961 – вер 1981 | 28,5% |
$1, вкладений у січ 1871, вартість у жов 2026 у сьогоднішніх доларах. Найгірші 10 і 20 років: найнижча річна реальна дохідність серед усіх 10- і 20-річних періодів, що починаються в будь-якому місяці. Збиткові 10-річні періоди: частка тих, що закінчилися з меншою купівельною спроможністю.
Кожна суміш докладно
100% акцій · 80% акцій, 20% облігацій · 40% акцій, 60% облігацій · 100% облігацій
Усі портфелі в порівнянні · Зберіть власну суміш: будь-які активи, будь-які дати · Спробуйте будь-який період у машині часу
Як це розраховано
- Ребалансування. Портфель починається у січ 1871 з цільовою сумішшю; щомісяця акції та облігації приносять власну дохідність, а щоразу в січні суміш повертається до цільової. Гроші не додаються й не виводяться.
- Акції — це S&P 500 з дивідендами, реінвестованими щомісяця; облігації — 10-річна казначейська облігація США, яку щомісяця купують нову, з реінвестованими купонами (обидва з даних Роберта Шиллера). До 1957 року індекс акцій є реконструкцією: індекс Комісії Каулза, потім S&P 90.
- Місячні значення. Ціни й дохідність є середніми за місяць; найбільші падіння та найгірші 10- і 20-річні періоди вимірюються місяць за місяцем, тому падіння всередині місяця не видно. Календарні роки рахуються від грудня до грудня.
- Ранні облігації згладжено. До квітня 1953 року дохідність облігацій дається одним значенням на рік, інтерпольованим по місяцях, тому місячні коливання облігацій і сумішей до цієї дати занижено.
- Сьогоднішні долари — це долари жов 2026: значення множиться на зростання споживчих цін у США (CPI-U; до 1913 року реконструкція Воррена й Пірсона) від його дати до жов 2026. «Реальна» дохідність наведена з поправкою на цю інфляцію.
- Без податків, комісій і спредів. Реальні інвестори платили комісії, збори фондів і податки на дивіденди, купони та прибуток, тож отримували менше, ніж показано тут.
- Попередні дані. Дивіденди S&P 500 починаючи з липні 2026 оцінено за останнім відомим значенням. Примітки Шиллера щодо останнього місяця: Oct price is Oct 2nd close; Sept/Oct CPI estimated; Oct GS10 is Oct 2nd value.