モデルポートフォリオ · 株式60%、債券40% · 毎年1月にリバランス
1871年以降の60/40のポートフォリオ
配当込みのS&P 500に60%、10年物米国債に40%を投資し、毎年1月にその比率へ戻します。
1871年1月に投資した$1の購買力は、2026年10月までにこれだけ伸びました。156年で、インフレ調整後は年率5.6%（調整前は7.9%）です。
$1のインフレ調整後の成長
この組み合わせについて歴史が示すこと
下落を和らげます。 1929〜1932年の暴落で株式は購買力の76.8%を失いましたが、60/40の組み合わせは48.4%の下落にとどまり、元のピークに戻るまでに7年ではなく6年で済みました。2008年にはインフレ調整後で17.0%を失い、株式は39.3%でした。
シンプルで、予測が要りません。 年に1回、60/40に戻します。値上がりしたものの一部を売り、値下がりしたものを買います。この方法の変形は、長年、バランス型ファンドや年金制度の標準的な選択肢でした。
代償は成長の鈍さです。 1871年以降、60/40の組み合わせはインフレ調整後の年率が5.6%で、株式のみの7.1%を下回りました。そのため$1の購買力の伸びは4.42万倍ではなく4,833倍でした。一般的な30年間（すべての30年間の中央値）では、購買力は4.6倍伸び、株式は7.14倍でした。
債券はインフレの避難先になりません。 1970年代には両方とも購買力を失いました。年率で60/40は1.1%、株式は1.4%です。1941年1月から1981年9月にかけて、債券のみでは実質価値の58.2%を失いました。そして2022年には株式と債券が同時に下落しました。インフレ調整後で株式は20.1%、債券は20.2%、60/40の組み合わせは20.1%を失いました。
インフレ調整後の最悪の暦年: 1917: −27.7% · 1974: −23.9% · 2022: −20.1% · 1937: −19.6% · 1946: −19.0%
インフレ調整後の10年リターン（月ごと）
各点は、その月までの10年間の実質年平均リターンです。ゼロを下回る場合、その10年間の保有で購買力が減ったことを意味します。
10年ごと: インフレ調整後の年率リターン
| 10年間 | 60/40 | 株式 | 債券 | インフレ |
|---|---|---|---|---|
| 1870年代 | 10.5% | 10.9% | 9.2% | −2.8% |
| 1880年代 | 7.8% | 8.3% | 6.5% | −2.2% |
| 1890年代 | 5.0% | 5.6% | 3.7% | 0.1% |
| 1900年代 | 5.2% | 7.7% | 0.5% | 2.4% |
| 1910年代 | −2.1% | −1.9% | −2.9% | 6.6% |
| 1920年代 | 12.8% | 16.3% | 6.4% | −0.9% |
| 1930年代 | 5.0% | 2.1% | 6.1% | −2.0% |
| 1940年代 | 1.1% | 3.4% | −2.9% | 5.4% |
| 1950年代 | 9.8% | 16.7% | −1.2% | 2.2% |
| 1960年代 | 3.2% | 5.1% | −0.1% | 2.5% |
| 1970年代 | −1.1% | −1.4% | −1.5% | 7.4% |
| 1980年代 | 10.0% | 11.6% | 7.3% | 5.1% |
| 1990年代 | 10.9% | 14.6% | 4.9% | 2.9% |
| 2000年代 | 0.6% | −3.2% | 4.1% | 2.5% |
| 2010年代 | 7.9% | 11.4% | 2.1% | 1.8% |
| 2020年代* | 4.8% | 11.1% | −4.9% | 4.0% |
12月から12月まで、月間平均。1870年代は1871年1月から。* 2020年代年代は2026年10月まで。
すべての組み合わせの比較
| 株式/債券 | $1の成長（実質） | 年率（実質） | 年率（名目） | 最大下落率（実質） | 最悪の10年 | 最悪の20年 | マイナスだった10年間 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 100/0 | ×4.42万 | 7.1% | 9.4% | −76.8%1929年9月 – 1932年6月 | −5.9%1999年3月 – 2009年3月 | −0.2%1901年6月 – 1921年6月 | 11.0% |
| 80/20 | ×1.62万 | 6.4% | 8.7% | −64.7%1929年9月 – 1932年6月 | −4.2%1911年6月 – 1921年6月 | −0.2%1901年6月 – 1921年6月 | 10.2% |
| 60/40 | ×4,833 | 5.6% | 7.9% | −48.4%1929年9月 – 1932年6月 | −3.8%1911年6月 – 1921年6月 | −0.3%1962年3月 – 1982年3月 | 9.9% |
| 40/60 | ×1,177 | 4.6% | 6.9% | −43.5%1915年12月 – 1920年6月 | −3.8%1972年6月 – 1982年6月 | −0.9%1961年9月 – 1981年9月 | 11.7% |
| 0/100 | ×37.5 | 2.4% | 4.5% | −58.2%1941年1月 – 1981年9月 | −5.4%1971年9月 – 1981年9月 | −2.6%1961年9月 – 1981年9月 | 28.5% |
1871年1月に$1を投資した場合の2026年10月の評価額（今日のドル換算）。最悪の10年と20年: どの月に始めた場合も含めた、すべての10年間と20年間のうち、実質の年率が最も低かったもの。マイナスだった10年間: そのうち、終了時の購買力が減っていたものの割合。
各組み合わせの詳細
株式100% · 株式80%、債券20% · 株式40%、債券60% · 債券100%
計算方法
- リバランス。 ポートフォリオは1871年1月に目標の比率で始まります。毎月、株式と債券はそれぞれのリターンを得て、毎年1月に比率を目標へ戻します。資金の追加や引き出しはありません。
- 株式は配当を毎月再投資したS&P 500、債券は毎月新たに購入する10年物米国債で、利息を再投資します（いずれもロバート・シラー氏のデータ）。1957年より前の株価指数は再構成したもので、コウルズ委員会の指数、その後S&P 90です。
- 月次の値。 価格と利回りは月間平均で、最大下落率と最悪の10年・20年は月ごとに測定するため、月内の下落は反映されません。暦年は12月から12月までです。
- 初期の債券は滑らかになっています。 1953年4月より前の債券利回りは年に1つの値で、月ごとに補間しているため、それ以前は債券と各組み合わせの月ごとの変動が実際より小さく表れます。
- 今日のドルとは2026年10月のドルのことです。各時点の値に、その時点から2026年10月までの米国の消費者物価（CPI-U。1913年より前はウォーレンとピアソンの再構成）の上昇率を掛けています。「実質」のリターンは、このインフレを調整した後のものです。
- 税金、手数料、スプレッドは含みません。 実際の投資家は、売買手数料や投資信託の手数料を支払い、配当、利息、売却益に税金も払っていたため、ここに示した金額より手元に残る額は少なくなります。
- 暫定データ。 2026年7月以降のS&P 500の配当は、直近の既知の値から推定しています。 最新月についてのシラー氏の注記: Oct price is Oct 2nd close; Sept/Oct CPI estimated; Oct GS10 is Oct 2nd value。